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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiān找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思g)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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