尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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