银(yín)行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shu体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资(zī)和(hé)西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除(chú)由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持续(xù)性共振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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