如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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