银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一(yī)共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速(sù)加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复(fù)苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度(dù)的(de)流畅单(dān)边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的(de)行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能(néng)有力(lì)提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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