大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(y只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了uè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(shù)后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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