金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水平是(shì)比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背(bè事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句i)后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优。

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