北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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