财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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