随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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