昨夜(yè)，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了(le)，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅(fú)下(xià)跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全(quán)押注(zhù)美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的(de)，且6月份有可能(néng)进一步加(jiā)息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计(jì)到年底(dǐ)联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫(gōng)称(chēng)：众议(yì)院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打(dǎ)消(xiāo)违(wéi)约的可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的(de)债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别g)升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约(yuē)将(jiāng)导致(zhì)失业率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债务(wù)上限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本(běn)责任(rèn)”，如(rú)果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜(bài)登正式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜(bài)登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们的(de)基(jī)本(běn)自由挺身而出(chū)。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们(men)完成这项(xiàng)任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的(de)一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整(zhěng)相关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起第一(yī)个未出现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第一个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的第一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合(hé)约的保(bǎo)证金调(diào)整系数根据相应(yīng)股指期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货(huò)价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次(cì)育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三(sān)是(shì)近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部(bù)分区域(yù)二次(cì)育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息(xī)稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格(gé)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期(qī)，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套(tào)保资金介(jiè)入。因(yīn)此周(zhōu)二期(qī)货盘(pán)面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存(cún)来看，今年下半年市(shì)场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方(fāng)向发(fā)展，而且(qiě)规(guī)模化(huà)占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年(nián)同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标细(xì)化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及(jí)市场(chǎng)预期(qī)向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强(qiáng)等(děng)利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要(yào)在(zài)于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步降低(dī)，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一(yī)”后或继续回(huí)落为(wèi)主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步(bù)增加(jiā)的(de)阶段，并于10月份达(dá)到(dào)理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供(gōng)减需(xū)增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当(dāng)期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降(jiàng)低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需(xū)求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后得(dé)到强化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库存超(chāo)预期下(xià)降至(zhì)167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植(zhí)物油(yóu)库存则(zé)继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击(jī)印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入(rù)季节(jié)性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度(dù)累库(kù)，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕(zōng)继续面临累库压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其国(guó)内食用(yòng)油峰(fēng)值库存问题仍(réng)未解决(jué)。截至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别(bié)在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因(yīn)素(sù)支撑。国(guó)内(nèi)贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕(yù)的预(yù)期基本一(yī)致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增(zēng)产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对(duì)盘面有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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