A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xín生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语g)业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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