A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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