在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，中国内战打了几年，中国内战打了几年时间大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者中国内战打了几年，中国内战打了几年时间仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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