财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年siki老师是哪个大学的？(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　siki老师是哪个大学的？　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的siki老师是哪个大学的？结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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