在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(h戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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