原(yuán)本被视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个(gè)春节动销战后(h楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人òu)，今(jīn)年一(yī)季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三(sān)年，外(wài)部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来(lái)看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)持(chí)续向(xiàng)前，非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期(qī)的(de)白(bái)酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共(gòng)同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协(xié)会(huì)公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市企业营收和(hé)利润分别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业(yè)态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时(shí)代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名酒企业(yè)基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强(qiáng)净(jìng)利润(rùn)也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的(de)复兴(xīng)是(shì)一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长(zhǎng)和快速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱(qū)动增长的发(fā)展模式，这在(zài)年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名(míng)酒(jiǔ)格局(jú)很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级梯队(duì)，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话语权、有(yǒu)较大(dà)市场(chǎng)规模、省外(wài)市场开(kāi)拓(tuò)良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因为去年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175707177.jpg">

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其(qí)业(yè)务体量和(hé)利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子(zi)在年报中归(guī)咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透(tòu)过年(nián)报，白酒的高库(kù)存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一定(dìng)程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债(zhài)整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合(hé)同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合(hé)同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业(yè)资(zī)深评论员(yuán)肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人023年一季度(dù)白酒业(yè)绩(jì)非常(cháng)优秀。但是(shì)我们(men)发现整(zhěng)个市场除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说明(míng)除(chú)茅台以外(wài)社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示(shì)，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的(de)看法，他认(rèn)为，随(suí)着国(guó)家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到(dào)很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系(xì)互动平台(tái)回答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场(chǎng)景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会(huì)库(kù)存积(jī)压。从产能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的(de)前提(tí)下，白酒去(qù)库存依(yī)然需(xū)要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业(yè)各(gè)环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的价格倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁(shuí)就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人