尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、201东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿9年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，A东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿I创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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