调(diào)油逻辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳(fāng)烃市场的热度之(zhī)高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步(bù)调(diào)明显不一。期(qī)货(huò)日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续(xù)阴(yīn)跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由(yóu)于近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的(de)加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继(jì)续(xù)下行，对于化(huà)工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需(xū)求(qiú)的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值(zhí)的(de)需(xū)求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因(yīn)更多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的(de)调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的(de)短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对(duì)于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直(zhí)保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃的数(shù)量保持(chí)相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的(de)调(diào)油(yóu)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年市场提前(qián)到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去(qù)年。“去(qù)年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需突(tū)然变得(dé)紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的问题是欧美(měi)经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临(lín)走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后(hòu)，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的(de)辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚(yà)套利(lì)窗口(kǒu)的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季(jì)下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需(xū)求增加(jiā)下亚(yà)美(měi)套利(lì)利润可观(guān)的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美国(guó)的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大(dà)可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油(yóu)库存低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的(de)不确定和经济可能(néng)衰退的(de)背景下(xià)调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下(xià)北(běi)方低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高位(wèi)，但(dàn)是在当(dāng)前衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)以(yǐ)及美(měi)联储加息(xī)背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差高点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，调油逻辑(jí)再继续大幅发(fā)酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而(ér)言(yán)，目前(qián)国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下(xià)游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排