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攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之(zhī)一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于(yú)历史平(píng)均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其(qí)是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公路(lù)及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。