当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(h暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xí暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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