当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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