射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(士官生是什么意思，大学士官生是什么xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(士官生是什么意思，大学士官生是什么le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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