当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo压在玻璃窗边c，在窗户边c)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这(z压在玻璃窗边c，在窗户边chè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)压在玻璃窗边c，在窗户边c着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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