国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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