财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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