钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司(sī)钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xī偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法n)能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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