国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zh破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点í)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GD破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点P同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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