作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格中国哪里的莲子最好吃同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也(yě)指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2中国哪里的莲子最好吃、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二(èr中国哪里的莲子最好吃)、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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