在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹马云看未来商铺的前景，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高水(马云看未来商铺的前景shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīn马云看未来商铺的前景g)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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