5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(de)压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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