射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(z战狼3什么时候上映？ī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。战狼3什么时候上映？rong>

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。