在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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