国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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