自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的(de)发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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