北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同(t湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少óng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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