来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是(shì)，一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改(gǎi)善(shàn)，但距(jù)离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大(dà)的(de)差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过(guò)激(jī)发(fā)市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以(yǐ)会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上(shàng)解决企业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高(gāo)消费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸(mào)规(guī)则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济佛教肉莲是什么rong>

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也(yě)必(bì)然(rán)会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企(qǐ)业规范健康(kāng佛教肉莲是什么)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励(lì)头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。