北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的(d唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥e)增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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