A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(m匚字旁的字有哪些，区字旁的字áo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ匚字旁的字有哪些，区字旁的字)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。匚字旁的字有哪些，区字旁的字另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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