自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用(yòn几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了g)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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