昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美(měi)股三大指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升(shēng)，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本(běn)周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在(zài)5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的(de)押注有所增加，他们预计(jì)到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消违约的可能(néng)性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的(de)计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天表示(shì)，债务违约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的(de)一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未(wèi)来的(de)投资(zī)成本(běn)。如果不(bù)提(tí)高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的(de)恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向军(jūn)人(rén)家庭和依赖(lài)社会(huì)保(bǎo)障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自(zì)由挺身(shēn)而(ér)出。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我(wǒ)们(men)的时(shí)刻(kè)。这就是(shì)我(wǒ)竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美国总统的(de)原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完成这(zhè)项任务。”拜登还附上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末(mò)发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的(de)民主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间(jiān)有关(guān)工作(zuò)安排，调整(zhěng)相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤(xiān)期货合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上(shàng)述(shù)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至调(diào)整前(qián)水平(píng)。

　　大(dà)商(shāng)所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保(bǎo)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的(de)保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货(huò)的交易(yì)保证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后，在工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截(jié)至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的(de)主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域(yù)二次育肥(féi)采购量(liàng)增(zēng)加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截(jié)至3月末(mò)，全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度(dù)初生(shēng)仔猪来看，农业部监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规(guī)模化(huà)占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央(yāng)一号(hào)文件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及(jí)市(shì)场预(yù)期向好，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增(zēng)强(qiáng)等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直不温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次(cì)需求好转主要在于(yú)冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基(jī)本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续(xù)增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格(gé)“五一(yī)”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控制仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合(hé)来(lái)看，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一(yī)季度。按(àn)照官方能(néng)繁(fán)存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于(yú)逐步(bù)增加的阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化(huà)多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于(yú)第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进(jìn)一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验，第(dì)二波疫情的波(bō)及范围预计很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看(kàn)，目(mù)前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分(fēn)别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场对自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别东(dōng)南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地(dì)供需(xū)偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击(jī)印(yìn)度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或(huò)维持承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文(wén)伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口严重倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在(zài)历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一(yī)步好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍(réng)将随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量(liàng)将(jiāng)明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的(de)大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求较差，未(wèi)来产地存在累库预期(qī)。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处(chù)于(yú)历(lì)史极(jí)低(dī)负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集(jí)中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有(yǒu)一(yī)定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整为主。长期(qī)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)逐(zhú)渐演变(biàn)为供(gōng)强(qiáng)需弱(ruò)格(gé)局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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