尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(hu保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢à)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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