北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

科兴是美国的还是中国的　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(k科兴是美国的还是中国的ě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作科兴是美国的还是中国的都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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