自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概(gài)率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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