财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gō特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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