5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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