金融界4月28日(rì)消息 为规范(fàn)开展内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)相关业务(wù)，保护境内外投资(zī)者合法(fǎ)权益，维护利率互换市(shì)场秩序，中国人民银行制(zhì)定(dìng)了《内地与香(xiāng)港利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》，现予以公(gōng)布，自2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责人(rén)表示，未来中国(guó)人民银行将根据(jù)市场(chǎng)发展情况，适时增加投(tóu)资品种，调整(zhěng)交易和清算额度，优化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提(tí)供(gōng)更加便利高效的风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当局将结合(hé)各方(fāng)面情(qíng)况(kuàng)，在风(fēng)险(xiǎn)可控、对等互利(lì)的原(yuán)则下(xià)，适(shì)时研(yán)究扩展至“南向互换通”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人(rén)民银行有关部(bù)门负责人就《内地与(yǔ)香港(gǎng)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作管理暂行办法》答记(jì)者问(wèn)

　　一、符合中国人民银行要求(qiú)的境外投资者(zhě)包括(kuò)哪些？

　　答(dá)：符合《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织(zhī)、主权财富基金运用人民币投资(zī)银行间市场(chǎng)有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于进一步做好境外机构(gòu)投资者投(tóu)资(zī)银行间债券市场有关事宜的(de)公(gōng)告》（中国人民银行公(gōng)告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债(zhài)券市场互联(lián)互通合作管理暂(zàn)行办法》（中(zhōng)国(guó)人民银行令〔2017〕第1号(hào)）等文件要求、完成银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外(wài)投资者等，可根据《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》（以下简称《办法》）相关规(guī)定参与“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资者可以(yǐ)签(qiān)署的协议范(fàn)围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者(zhě)开(kāi)展“北向互换通”交(jiāo)易前可以与交(jiāo)易对手方签(qiān)署经中国人民银行认可的(de)衍生品主(zhǔ)协议或其他协(xié)议(yì)，包括(kuò)NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央清算衍生品(pǐn)执(zhí)行协议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资者应当将是否签署协议(yì)、签署(shǔ)协(xié)议类型等事项向中国外汇交易中心(xīn)备案(àn)。目前(qián)，中(zhōng)国银行间市场交易商协会正在研(yán)究制定(dìng)“互(hù)换通(tōng)”衍生品(pǐn)协议，待其正式发布后也可供境(jìng)内外投资者选择签署。

　　三、“北(běi)向互换通”境外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投(tóu)资者现阶段(duàn)可在(zài)银行(xíng)间市场开展符合集中(zhōng)清算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台、境内(nèi)电子交易平台包括哪些？境外投(tóu)资(zī)者(zhě)的对(duì)手方、交(jiāo)易(yì)模式有哪些要求？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受认可(kě)的境外电(diàn)子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加入其他受认可的电子(zi)交易平台，受认可的境内电(diàn)子交易平台为中国外汇交易中心。

　　为便利境(jìng)外投资者开展人民币(bì)利率互换交易，“北向互(hù)换通”参照(zhào)“债券通”相关安排，由境(jìng)内投资者(zhě)（即“互换通”报价商）与(yǔ)境外投资者进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易，“互换通”报价商(shāng)名(míng)单可在中国外汇交易中心网站上查询。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易在境(jìng)内电子交易(yì)平台(tái)达成，交易一经达成即视(shì)为(wèi)交易已确(què)认。境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)可通过(guò)中国(guó)人民银行认可的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交易平台与境内电子交易平台的连接(jiē)，向境(jìng)内电子(zi)交易(yì)平台发送交易指令，与(yǔ)“互换通(tōng)”报(bào)价商(shāng)达成(chéng)交易。

　　五、中国人民银行(xíng)认可的境(jìng)内清算机构和香港证监(jiān)会认可的境外(wài)清算机构包(bāo)括哪些机构？

　　答：目(mù)前(qián)，中国(guó)人(rén)民(mín)银行认(rèn)可(kě)的境(jìng)内清算(suàn)机(jī)构为(wèi)银(yín)行间市场清算所股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称上海清算所），香(xiāng)港证监会(huì)认可的境外清算机构为香港交易(yì)所旗下香港场外(wài)结算(suàn)有限公司（以下简称(chēng)场外结算公司）。

　　六、境外投资者开展集中清算的主要(yào)流程是？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得场外结(jié)算公司清算会(huì)员资格(gé)或作为清算客户委托场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)综合清算(suàn)会员代理(lǐ)清算，并(bìng)与场外结算公司综(zōng)合清算会员签订客户清算协议。交易(yì)达(dá)成后，境内外(wài)清(qīng)算机构(gòu)对交易进行风控检(jiǎn)查，对(duì)于符合集中(zhōng)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案清算要求的交(jiāo)易(yì)及时(shí)纳入集中清(qīng)算。境外机构通过场外结(jié)算公司(sī)或其综合清算会员完成保证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内外清(qīng)算机构如何进(jìn)行衍生品交(jiāo)易的合约替代？

　　答：合(hé)约(yuē)替代是指清算机构(gòu)作为中央对手方(fāng)针对已成交(jiāo)的交易充当买方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种(zhǒng)法律安排，并据此与买(mǎi)方和卖方建立两个新合约，以清偿买卖双(shuāng)方之间的初始债务。“北(běi)向互(hù)换通”业务中，境外(wài)与境内参(cān)与者达成的交易在经过(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案guò)上海清算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司的集中清算审核后，上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公司于当(dāng)日将交易进行合约(yuē)替代，进入集中清算，生成为(wèi)三个独立的新(xīn)合约，分(fēn)别为(wèi)境外参与者与场外结(jié)算公司(sī)、场外(wài)结算公司与上海清算所、上海清算所(suǒ)与(yǔ)境内参与者之间(jiān)的(de)合约。境外与境内参与者之间将(jiāng)不再存在合(hé)同关系(xì)。对于未纳入(rù)集中清(qīng)算(suàn)的交易，依照成交(jiāo)双(shuāng)方约定(dìng)的(de)处置(zhì)方式进(jìn)行处(chù)置。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景下(xià)的跨境资(zī)金流(liú)动如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)？

　　答：在(zài)“互(hù)换通”业务场(chǎng)景下，上海清算(suàn)所(suǒ)与(yǔ)场外结算公司之(zhī)间的(de)跨境资金(jīn)结算主要(yào)通(tōng)过人民币跨(kuà)境支付系(xì)统(tǒng)办理。同时，场外(wài)结算公司可(kě)在境(jìng)内银行开立人(rén)民币基本存(cún)款账(zhàng)户和人民币(bì)“互换(huàn)通”结算专用存款账(zhàng)户（NRA账户），作为极端(duān)情况下应急结算安排。NRA账户(hù)收支范围包括：“互换通(tōng)”交(jiāo)易结算资金、因“互换通”交易结算需(xū)要在应(yīng)急(jí)情况(kuàng)下所融入资金的本息(xī)和费用以及符合中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)规(guī)定的(de)其他收入支出等。

　　此外，作为“互(hù)换通(tōng)”业务风控方案的一(yī)部分，上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公司将(jiāng)针(zhēn)对双方清算所之间(jiān)的(de)风(fēng)险敞口建立“互换通”资源池安排。双方向“互换通”资(zī)源(yuán)池(chí)缴纳担保(bǎo)品，该资(zī)源池独立于每一中央对手方从各(gè)自清算参与(yǔ)者收取和追缴的保证金(jīn)、清算基金之外，不用(yòng)于任(rèn)何会员机构的违约损(sǔn)失(shī)分摊。上海清算所向资源池(chí)缴纳的资金存放(fàng)在以场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司(sī)名义于境外开立(lì)的“互(hù)换通(tōng)”专(zhuān)用账(zhàng)户，场外结算公(gōng)司向资(zī)源池缴纳(nà)的资金存(cún)放(fàng)在以上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)名义于境内开立(lì)的“互换通”专用人(rén)民币/外币账户，相关账户内资金可(kě)豁免跨(kuà)境债(zhài)权债务登记及额度管理要(yào)求。场外结算(suàn)公司与上(shàng)海清算所(suǒ)每日基于双方清算(suàn)所(suǒ)之间的风(fēng)险敞口计算“互换(huàn)通”资源池(chí)要求，并通过境内外存管银行办(bàn)理人民币或外(wài)币资金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构(gòu)应当及时(shí)履行报(bào)送义务。上海(hǎi)清算(suàn)所和境内资源池存管银(yín)行应当向(xiàng)人民币跨境收付(fù)信息管(guǎn)理系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息(xī)；被(bèi)撤销的交易如涉(shè)及双边结算补偿(cháng)金的，相关境(jìng)内(nèi)结算银行应当进行(xíng)跨境人民币收支信(xìn)息(xī)报送。上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所、境内投(tóu)资(zī)者等(děng)相关主体应当按照规定履行国际收支统计申报义务，原则上(shàng)“互换通”交易和资源池(chí)业务由(yóu)上海(hǎi)清算所集中进(jìn)行国际收支统计申报，补偿金等不经由上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)清算(suàn)的交易或(huò)资(zī)金收付，由境内投(tóu)资者(zhě)等相(xiāng)关(guān)主体进行国际收支(zhī)统计申报。

　　九、如何理(lǐ)解“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为确保(bǎo)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)运行，“北向互(hù)换(huàn)通”充分考虑境外投资者投(tóu)资(zī)银(yín)行间债券(quàn)市场的情况，初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币（即全部(bù)境(jìng)外投资者(zhě)通(tōng)过“北向互(hù)换(huàn)通”开展利率互换交易在轧差(chà)后的名义本金(jīn)净额每日(rì)不(bù)超过200亿元人民币），清算限额为40亿(yì)元人民币（即上(shàng)海清算所与(yǔ)场外(wài)结(jié)算公司之间净头寸对应的(de)“互(hù)换通”资(zī)源池风(fēng)险敞口上限为40亿(yì)元(yuán)人民币）。未来(lái)，可根(gēn)据市场发展情况适时调(diào)整额度，并对外公布。

　　十、香(xiāng)港(gǎng)结算行应当遵守(shǒu)的人民币(bì)购售业务(wù)相(xiāng)关(guān)规(guī)定具(jù)体包括哪(nǎ)些(xiē)文件？

　　答(dá)：目(mù)前，关(guān)于人民(mín)币购售业务(wù)的相关文件主要包括(kuò)：《中国人民银行关(guān)于明确跨境人民币业(yè)务相关(guān)问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民(mín)银(yín)行关于调(diào)整(zhěng)人民币购售业(yè)务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银(yín)行关于(yú)拓宽人(rén)民币购售业务范围的通知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行 国家外汇(huì)管理局(jú)公告(gào)》（〔2015〕第(dì)40号(hào)）、《中国(guó)人民银(yín)行办公(gōng)厅(tīng)关(guān)于加强(qiáng)境外金融机(jī)构进入银行间外汇市(shì)场开展人民币(bì)购售业务宏(hóng)观审慎(shèn)管理有关事项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号(hào)）、《中国(guó)人民(mín)银行关于(yú)完善(shàn)人民币购售业务(wù)管理有关(guān)问题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参加(jiā)行和境外清算行(xíng)进入(rù)银行间外汇市场有关事项的(de)公告》（中汇(huì)交公告(gào)〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算行在境(jìng)内银行间外汇(huì)市(shì)场平盘头寸时，沿用现有境外清算行(xíng)和境外参加行(xíng)的业(yè)务模式、产品种类和信息(xī)报送(sòng)等相关安(ān)排。根据(jù)《办法》和人(rén)民币购(gòu)售业务管理规定，香港结算行在境内银行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘头(tóu)寸时(shí)，应当确(què)保(bǎo)与其(qí)相(xiāng)关的境外投资者在本机(jī)构的资金兑(duì)换是基于“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的真实合理(lǐ)需求。

　　十(shí)一、如何理解“使用外汇参(cān)与交易的，其(qí)交易到期或不再继续参与的(de)，原则上应当通过香港结算行兑换回(huí)外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外(wài)汇的境外投资(zī)者通过(guò)“北(běi)向互换通”投资内地银行间金融衍(yǎn)生品市场，使用外汇的境外投资者可(kě)在香港(gǎng)结算行办理外(wài)汇资金兑换，香港结算行(xíng)由(yóu)此所产生的头寸可(kě)到境内银行间外汇(huì)市场平盘。初期，境外投资者(zhě)可(kě)选择一(yī)家(jiā)香港结算行办理业务。香港(gǎng)结算行为(wèi)境(jìng)外投资者办理(lǐ)外(wài)汇资金(jīn)兑换(huàn)时，应当做好真实性(xìng)审核(hé)相关(guān)工作，确保所兑(duì)换的资(zī)金用于(yú)“北向互换通”交(jiāo)易。其(qí)交易(yì)到(dào)期所得的人民币(bì)资金(jīn)，可继续投资(zī)，如用(yòng)于非“北向互换(huàn)通”投资用途，应(yīng)当通(tōng)过香港(gǎng)结算(suàn)行兑(duì)换为(wèi)外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境内外(wài)投资者和相关金融市场基础(chǔ)设施应当向中国人民银行认(rèn)可的交易报告库报告“北向互换通”交易相关(guān)数据。中国外汇交易中(zhōng)心是中国人民银(yín)行(xíng)认可的“北(běi)向互(hù)换通”数据的交易报告库，在中国外汇交易中(zhōng)心达成的“北向(xiàng)互换通”交易，境(jìng)内(nèi)外(wài)投资者无需另(lìng)行报告。此外，中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行和(hé)相关监管部门可以根据需要(yào)向基础设施(shī)调取(qǔ)与境外投(tóu)资者(zhě)投资活动相关(guān)的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会(huì)发布(bù)相关配套(tào)业务细(xì)则吗？

　　答：配(pèi)合《办法》发布，境内电子(zi)交易平(píng)台、境内(nèi)外清算机(jī)构将制(zhì)订配(pèi)套的业(yè)务规则(zé)等文件并对外发布。

　　十四、“互换通(tōng)”未(wèi)来有什么发展计划？

　　答：未来中国(guó)人民银行将根据市场发展(zhǎn)情况(kuàng)，适时增加(jiā)投资(zī)品种，调整交易和(hé)清(qīng)算(suàn)额度，优化交易清算安排，为(wèi)境外投资者提供(gōng)更(gèng)加(jiā)便(biàn)利高效(xiào)的风险(xiǎn)管(guǎn)理工(gōng)具。另外(wài)，两(liǎng)地监管(guǎn)当局(jú)将结合(hé)各方面情况，在风险可控、对等互利(lì)的原则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向(xiàng)互换通”。

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