大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)吴亦凡现在在哪里关着率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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