公(gōng)募(mù)基金交易结算模(mó)式(shì)再现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的(de)托管人(rén)结算模式和(hé)券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作推(tuī)出。目前(qián)正在发行的易(yì)方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达(dá)与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其他(tā)券(quàn)商(shāng)、基(jī)金公司也(yě)在关注(zhù)研究这一(yī)新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来(lái)，目前基(jī)金结算模式(shì)迎来新时代。券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模(mó)式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动(dòng)各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算(suàn)模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟(shú)的基金(jīn)结算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持(chí)有期(qī)混合是(shì)首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由博道(dào)、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落(luò)地基金(jīn)产品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商也在(zài)积(jī)极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”是指(zhǐ)，公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易(yì)申报(bào)，由托(tuō)管银行进行(xíng)结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银(yín)行的(de)托管账户，无须(xū)银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一(yī)般券(quàn)结模(mó)式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需实际上(shàng)的银证转账存(cún)入资金，每(měi)个交易日基金(jīn)公司(sī)采用申报交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的(de)交易额度每日滚(gǔn)动计算(suàn)产品资(zī)金(jīn)账(zhàng)户虚头寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交(jiāo)易额(é)度的前(qián)端验资控(kòng)制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基(jī)金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交易结算模(mó)式的交易前端(duān)控制、验资验券的(de)优点，同时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比较关(guān)注的托管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一(yī)定程度上调动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公募(mù)基(jī)金与证券公司结算(suàn)模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好地(dì)满(mǎn)足各方差异化的需求，也印证了券(quàn)商财富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的(de)结算(suàn)模式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进(jìn)公(gōng)募基金、券(quàn)商渠(qú)道(dào已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)、基(jī)金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可(kě)以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来(lái)的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配(pèi)置”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进(jìn)，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交(jiāo)易(yì)工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模(mó)式的(de)创新点，平安基金(jīn)总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品场内交易进行前(qián)端验(yàn)资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结(jié)算模(mó)式，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资(zī)者关注的问题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投资(zī)端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对(duì)产品场内交易(yì)进行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人而言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)功能，优(yōu)化交易监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结(jié)算模(mó)式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代买市(shì)占率的提(tí)升。博时(shí)基金券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提(tí)升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三(sān)方存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人(rén)士(shì)认为，对于基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼(jiān)顾(gù)资(zī)金使用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资(zī)金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)，同时(shí)也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了(le)交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以下几点：