国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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